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淺談企業(yè)資產(chǎn)證券化與水務(wù)集團財務(wù)控制

日期:2017-09-29 10:20    來(lái)源: 未知

 浙江永安水務(wù)集團 王軍政

    所謂資產(chǎn)證券化,就是企業(yè)將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生未來(lái)現金流的資產(chǎn),通過(guò)結構性重組,轉變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上銷(xiāo)售和流通的證券,并據以融資的過(guò)程。我國最早的資產(chǎn)證券化實(shí)踐可以追溯到1992年三亞市丹洲小區將800畝土地作為發(fā)行標的物,以地產(chǎn)銷(xiāo)售和存款利息作為投資者收益來(lái)源發(fā)行2億元地產(chǎn)投資券。從目前我國證券化試點(diǎn)來(lái)看,信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是我國資產(chǎn)證券化實(shí)踐的兩個(gè)發(fā)展方向。
一、資產(chǎn)證券化存在的優(yōu)缺點(diǎn)
(一)資產(chǎn)證券化是一種資產(chǎn)信用的融資方式。傳統的證券融資方式是以企業(yè)的產(chǎn)權為清償基礎,企業(yè)對債券的本息及股票權益的償付以公司的全部法定財產(chǎn)為界限。而資產(chǎn)證券化的本息償還則不是以公司的產(chǎn)權為基礎,而是以被證券化的資產(chǎn)為限。因此它可以將風(fēng)險與企業(yè)其他資產(chǎn)“隔離”,它的信用安全程度來(lái)自于證券化的資產(chǎn)而不是企業(yè)。
(二)資產(chǎn)證券化是一種收入導向型融資方式,資金償付來(lái)源于擔保資產(chǎn)所產(chǎn)生的現金流量。資產(chǎn)證券化是指對某一類(lèi)或幾類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行證券化,用于證券化的資產(chǎn)構成資產(chǎn)池的資產(chǎn),資產(chǎn)池中的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現金流量是向投資者支付本息的唯一來(lái)源。
(三)資產(chǎn)證券化增強了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。它使企業(yè)所有資產(chǎn)都可以通過(guò)一項項的證券化,從而一個(gè)個(gè)單獨用于抵押借款,進(jìn)入流通周轉。
(四)資產(chǎn)證券化將企業(yè)某類(lèi)資產(chǎn)用以抵押,使得真正意義上的自有資產(chǎn)大幅減少,增加了企業(yè)的“空殼化”和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。如果證券化所籌集的資金構建的資產(chǎn)再用于證券化,會(huì )產(chǎn)生籌資乘數效應,無(wú)限放大籌資,造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險無(wú)限放大。因此,必須對證券化資產(chǎn)的乘數效應加以限制。
(五)資產(chǎn)證券化使企業(yè)不具有流動(dòng)性或流動(dòng)性差的資產(chǎn),流動(dòng)性顯著(zhù)增強,是借助于資產(chǎn)整合機制、破產(chǎn)隔離機制和信用升級機制三個(gè)手段來(lái)實(shí)現的。
近年來(lái),資產(chǎn)證券化在亞洲日本、韓國及我國香港等地也得到了快速發(fā)展,并且發(fā)揮了巨大的作用:(1)利用資本市場(chǎng)將基礎資產(chǎn)變現。資產(chǎn)證券化為融資企業(yè)盤(pán)活已形成的基礎資產(chǎn)提供了一條有效的融資渠道,是溝通融資企業(yè)基礎資產(chǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的橋梁紐帶,為融資企業(yè)取得大量現金收入創(chuàng )造了條件;(2)利用現有資產(chǎn)擴大了籌資來(lái)源;(3)證券化資產(chǎn)風(fēng)險較小,籌資成本低;(4)證券化資產(chǎn)大大增強了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性;(5)有的企業(yè)還通過(guò)資產(chǎn)證券化處置部分閑置資產(chǎn),達到調整、優(yōu)化資產(chǎn)結構的目的。
二、水務(wù)集團資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要意義
作為城市供水命脈的浙江永安水務(wù)集團有限公司,其資產(chǎn)實(shí)行證券化,將對行業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。
(一)水務(wù)集團資產(chǎn)證券化可以彌補水務(wù)項目建設資金的短板。以水務(wù)資產(chǎn)收益權擔保發(fā)行抵押證券后,就使得本來(lái)要花大量政府資金的水務(wù)項目建設變成了資本市場(chǎng)上很多人投資的投資行為,有利于集中社會(huì )閑散資本進(jìn)行重點(diǎn)水務(wù)項目的建設,解決建設資金短缺的問(wèn)題。
(二)有利于盤(pán)活國有水務(wù)企業(yè)數額巨大的存量資產(chǎn),由于產(chǎn)權和體制的原因,水務(wù)企業(yè)很多存量資產(chǎn)無(wú)法進(jìn)行抵押,因此很難通過(guò)證券化途徑在資本市場(chǎng)上募集資金,形成現有水務(wù)資產(chǎn)的巨大存量。水務(wù)資產(chǎn)證券化不是以自身的水務(wù)資產(chǎn)作為信用擔保,而是以這些存量資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的預期收入作為融資的基礎。這樣一方面避免以水務(wù)資產(chǎn)作為抵押產(chǎn)生公共安全風(fēng)險,另一方面盤(pán)活了大量沉淀的水務(wù)資產(chǎn),政府可以將水務(wù)項目資產(chǎn)證券化獲得資金用于重點(diǎn)急需項目的建設和社會(huì )公共服務(wù)體系的改善,加快城市基礎設施配套建設,為今后進(jìn)行更大規模的市政公用設施項目融資創(chuàng )造條件,體現了“經(jīng)營(yíng)城市”的理念。
(三)為水務(wù)集團的資產(chǎn)整合創(chuàng )造了條件。企業(yè)證券化不是以資產(chǎn)所有者的整體資產(chǎn)為支撐,而是把其中適合證券化的資產(chǎn)“剝離”出來(lái),然后將其銷(xiāo)售給一個(gè)實(shí)力雄厚的特殊載體,由該載體來(lái)進(jìn)行證券化。而且證券化的資產(chǎn)也不限于一家企業(yè),可以將不同地域、不同企業(yè)的資產(chǎn)組合成一個(gè)證券化的資產(chǎn)池進(jìn)行融資,這種方式為水務(wù)集團的資產(chǎn)擴張、整合提供了條件。
(四)有利于增加水務(wù)企業(yè)的財務(wù)靈活性。資產(chǎn)證券化的出現為水務(wù)投資人增加了新的融資渠道,也為政府解決基礎設施建設資金不足的問(wèn)題提供了新的思路。通過(guò)資產(chǎn)證券化運作,水務(wù)企業(yè)將不流通的存量資產(chǎn)或流通性較差的資產(chǎn)出售給特設機構并提前收回現金流,極大地提高了水務(wù)企業(yè)的財務(wù)靈活性。一方面使得水務(wù)企業(yè)獲得融資用于城市水務(wù)服務(wù)的提升,進(jìn)一步增加企業(yè)的無(wú)形價(jià)值;另一方面資產(chǎn)證券化區別于企業(yè)融資的特性,避免了水務(wù)企業(yè)股權的分散,只需要在企業(yè)現存資產(chǎn)中選擇能夠證券化的資產(chǎn),而企業(yè)的股權結構并未變化,原有的水務(wù)投資人仍然具有控制權。
(五)有助于降低水務(wù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。資產(chǎn)證券化除了是一種有效的企業(yè)融資手段外,它本質(zhì)上還是一種有效的降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的手段。水務(wù)企業(yè)將特定資產(chǎn)的未來(lái)收益權出讓?zhuān)瑫r(shí)也將這部分資產(chǎn)將來(lái)可能存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險轉嫁了出去。水務(wù)資產(chǎn)證券化后,水務(wù)集團向投資者讓渡了部分經(jīng)營(yíng)收益,同時(shí)也很大程度地化解了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險,獲得了水務(wù)企業(yè)發(fā)展急需的流動(dòng)資金,更有助于水務(wù)企業(yè)實(shí)現快速發(fā)展。
三、水務(wù)集團資產(chǎn)證券化發(fā)展存在的問(wèn)題
(一)水務(wù)集團資產(chǎn)產(chǎn)權關(guān)系不夠清晰。如用來(lái)控制原水質(zhì)量的上游水庫、渠道、管網(wǎng)等資產(chǎn)產(chǎn)權未明確歸集到水務(wù)集團,造成多頭管理,職責不明確,原水水質(zhì)難以控制。又如政府花巨資投入的市政管網(wǎng)資產(chǎn)、工業(yè)園區管網(wǎng)資產(chǎn)、村級管網(wǎng)資產(chǎn)以及住宅小區內的管網(wǎng)資產(chǎn),資產(chǎn)規模在3億元以上,產(chǎn)權分別在原來(lái)的業(yè)主名下,怎么進(jìn)行有效的整合,才能形成一定的規模效應,盤(pán)活存量沉淀的資產(chǎn)來(lái)滿(mǎn)足不斷擴張的城市建設需要。
(二)管理理念有待提高。董事會(huì )和管理層成員大部分來(lái)自行政事業(yè)單位,受傳統體制的長(cháng)期影響,管理理念、商業(yè)運作和管理創(chuàng )新能力有待提高,深層次的財務(wù)管理模式正在逐步探索,不太能適應現代企業(yè)的精細化管理要求,管理目標不能明確量化。
(三)風(fēng)險管理意識不強。隨著(zhù)我縣國民經(jīng)濟的持續快速發(fā)展和城鎮化水平的提高,未來(lái)供水和污水處理市場(chǎng)需求巨大,水務(wù)行業(yè)前景看好。新的經(jīng)濟形勢在帶來(lái)發(fā)展和機遇的同時(shí),也帶來(lái)新的挑戰。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,企業(yè)隨時(shí)隨地都可能面臨來(lái)自外部環(huán)境和內部管理的各種風(fēng)險,它們既可能為企業(yè)帶來(lái)莫大的機會(huì ),也可能帶來(lái)難以想象的損失。而此時(shí)我們水務(wù)企業(yè)的員工甚至管理者的觀(guān)念卻還停留在老國企的思維上,認為自己有政府背景,捧著(zhù)鐵飯碗,背靠大樹(shù)好乘涼,盲目自豪樂(lè )觀(guān),危機意識單薄。
(四)內部管控體系不完善。從總體上看,國有企業(yè)內控體系與發(fā)達國家相比有一定的差距,普遍存在管理制度流于形式,內部監管不力的狀況。水務(wù)集團也不例外。特別是下屬分、子公司較多,管理人員素質(zhì)良莠不齊,集團對下屬的管理達不到預期效果。五是財務(wù)管理信息化水平落后,人員素質(zhì)有待進(jìn)一步提高,在這個(gè)信息技術(shù)飛速發(fā)展的時(shí)代,水務(wù)企業(yè)財務(wù)管理信息比建設還停留在單機版會(huì )計核算電算化上,財務(wù)管理軟件功能單一,缺乏一個(gè)統一規范的綜合財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò ),集團合并數據需要層層獲取,實(shí)施大量手工操作,傳遞速度慢,格式標準不統一,難以支持決策、規劃和分析等財務(wù)活動(dòng)的要求;財務(wù)人員的素質(zhì)參差不齊,僅限于滿(mǎn)足會(huì )計核算,而無(wú)法勝任財務(wù)預測、風(fēng)險管理、預算管理、財務(wù)分析等一些較為復雜的工作。
四、水務(wù)集團資產(chǎn)證券化發(fā)展的建議意見(jiàn)
(一)通過(guò)政府層面,明確管理職責,明晰企業(yè)產(chǎn)權關(guān)系,為水務(wù)集團做強做大,建立現代企業(yè)制度奠定政策法規基礎。
(二)督促管理者轉換思路,樹(shù)立現代企業(yè)財務(wù)管理觀(guān)念。水務(wù)集團肩負著(zhù)為全縣人民提供優(yōu)質(zhì)安全的水源這樣一個(gè)重要社會(huì )責任,也承擔著(zhù)實(shí)現投資人財務(wù)收益最大化的經(jīng)濟責任,要求管理者要有思想創(chuàng )新、觀(guān)念開(kāi)放的決心和態(tài)度,及時(shí)更新理念,明確財務(wù)管理目標,在平衡各方利益關(guān)系的同時(shí),找到符合自身實(shí)際的發(fā)展道路,在財務(wù)預測、決策、預算、控制、分析等管理工作上加大力度,同時(shí)增強憂(yōu)患意識,重視企業(yè)風(fēng)險管理,提高風(fēng)險的預測及應對能力。
(三)要建立健全內部控制體系,完善財務(wù)管理制度內控體系建設和各項制度建設是企業(yè)一把手的責任,管理團隊應率先認識到其重要性和必要性,發(fā)揮垂范作用,帶動(dòng)全員整體推進(jìn),找出相對的風(fēng)險點(diǎn)和控制點(diǎn),制定一套系統的內部控制制度,并根據發(fā)展狀況,適時(shí)對制度進(jìn)行評估,發(fā)現問(wèn)題,及時(shí)修訂,以保證制度的適應性和可操作性。真正發(fā)揮內部管理的作用,保證內部控制的有效性。
(四)加強收入和成本管理。建立多渠道水費收取方式、規范收費體系;加強管網(wǎng)管理和整合,采用檢漏新技術(shù)、新設備,合理選擇測漏方法;積極爭取政府補貼,完成水表改造和管網(wǎng)更新投資,最大限度減少管網(wǎng)漏損,嚴厲打擊非法用水,積極推進(jìn)水價(jià)改革,逐步提高水務(wù)產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格,創(chuàng )造額外的盈利空間;謹慎進(jìn)行資本市場(chǎng)投資運作,實(shí)現多渠道創(chuàng )新,要對成本進(jìn)行分解細化,引進(jìn)領(lǐng)先技術(shù),改進(jìn)工藝流程,充分挖據潛力;借助信息管理系統,對成本形成的多個(gè)環(huán)節實(shí)施監控,充分了解成本變化,進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析,及時(shí)作出相應的調整;重視成本的規劃控制,分析市場(chǎng)需求,避免因產(chǎn)能過(guò)剩而形成的資源浪費。
(五)優(yōu)化人力資源政策,加強財務(wù)人員隊伍建設,使薪酬激勵與職稱(chēng)、崗位、考核指標掛鉤,讓財務(wù)人員產(chǎn)生不斷學(xué)習、努力晉升的原動(dòng)力;同時(shí)應對現有財務(wù)人員定期培訓和交流學(xué)習,不斷更新業(yè)務(wù)知識,提高專(zhuān)業(yè)技能,強化風(fēng)險意識和法制觀(guān)念,提高管理協(xié)調能力,努力打造一支素質(zhì)精良、勤勉履職的人才隊伍。
(六)大力加強企業(yè)管理信息化建設。水務(wù)集團應采用集中化的財務(wù)管理模式,推進(jìn)財務(wù)管理信息化建設,使集團內部各單位財務(wù)數據的收集、加工、儲存等實(shí)現自動(dòng)化處理,將企業(yè)的財務(wù)人員從大量冗雜的簡(jiǎn)單工作中解放出來(lái),能夠有更多的時(shí)間進(jìn)行分析決策,并將內部控制、成本管理、預算管理、資金監控等內容融合到信息系統中,以滿(mǎn)足多種管理的需求。
可見(jiàn),水務(wù)集團的資產(chǎn)證券化探索,給財務(wù)控制工作提出了新的挑戰,只有全面夯實(shí)財務(wù)管理的基礎工作,才能使企業(yè)資產(chǎn)證券化之路邁得更快,更穩健,更舒心。

來(lái)源:中國供水節水

 

 

 

責任編輯:三亞環(huán)農集團

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